FRANKFURT – El Banco Central Europeo está listo para elevar las tasas de interés al nivel más alto en más de 20 años el jueves, incluso cuando la eurozona ha entrado en recesión.
Los analistas e inversores están apostando a que los políticos darán otro aumento de 0,25 puntos porcentuales, llevando la tasa de depósito clave al 3,5%. La última vez que estuvo tan alto fue en 2001.
Dado que los datos económicos recientes sugieren que el ajuste agresivo del BCE está teniendo el efecto deseado, el enfoque de la conferencia de prensa de la presidenta Christine Lagarde estará en cualquier indicación de cuándo las tasas podrían alcanzar su punto máximo. Los mercados actualmente esperan otro aumento de un cuarto de punto en julio.
Lagarde dijo a principios de este mes que el BCE se está acercando a su “altitud de crucero” y que el entorno global también está cambiando, y se espera que la Reserva Federal de EE. UU. suspenda su ciclo de ajuste el miércoles.
Sin embargo, incluso después de la campaña sin precedentes del BCE, que elevó los tipos de interés del -0,5 % en julio al 3,25 % en mayo, la inflación general sigue superando tres veces el objetivo de estabilidad de precios del banco central, demasiado alto para que el BCE lo declare. victoria.
Isabel Schnabel, miembro de la junta, dijo la semana pasada que las previsiones del banco, que se actualizarán el jueves, implican que la inflación estará por encima del objetivo durante cuatro años completos antes de volver a caer por debajo del 2%.
Lo peor parece haber pasado cada vez más: la inflación general cayó más rápido de lo esperado, pasando de un máximo del 10,6 % en octubre al 6,1 % en mayo. La inflación subyacente, que filtra los componentes volátiles de alimentos y energía y se considera una guía más confiable de las tendencias de inflación subyacentes, comenzó a disminuir en abril a medida que las expectativas de inflación del consumidor cayeron significativamente.
Al mismo tiempo, la economía de la región parece enferma. Si bien se prevé que la economía sostenga un crecimiento modesto este trimestre, los datos oficiales técnicamente han puesto a la economía de la eurozona en una recesión durante el invierno, y los datos débiles de los pedidos de fabricación y los datos de préstamos bancarios apuntan a más problemas en el futuro.
“Es difícil identificar perspectivas de crecimiento real en el horizonte”, advirtió el economista de UniCredit Erik Nielsen.
Por lo general, una economía tan débil sería suficiente para mantener los precios bajo control. Pero el desempleo récord mantiene alta la demanda interna incluso sin que la economía crezca, y la creciente desconfianza en los viejos modelos económicos se suma al escepticismo sobre la creencia de que el monstruo de la inflación ha sido eliminado.
“No hay evidencia clara de que la inflación subyacente haya tocado techo”, advirtió Lagarde la semana pasada.
La última dinámica salarial mantendrá al BCE en alerta. La remuneración por empleado, históricamente la medida salarial preferida por el BCE, aumentó un 5,2% interanual en el primer trimestre. Esto debería ser “una grave preocupación para el BCE, ya que se espera que se recupere durante el verano”, dijo el economista de Danske Bank, Piet Haines Christiansen. Los subsidios gubernamentales a la energía, que han tenido el efecto de impulsar el ingreso disponible, también siguen siendo una preocupación para el banco.
Es probable que tales preocupaciones impidan que Lagarde brinde una guía clara sobre cuándo es probable que el BCE deje de aumentar, obligándola a enfatizar la dependencia del banco central en los datos económicos entrantes.
“Creemos que la declaración de política monetaria proporcionará indicaciones de que las tasas de política están más cerca, aunque todavía no, de un máximo, pero el Consejo de Gobierno seguirá sin comprometerse”, dijo la economista de Barclays Silvia Ardagna en una nota a los clientes.
Cualquier vacío en las comunicaciones de Lagarde podría llenarse con un cambio potencial, o la falta de él, en las nuevas previsiones de inflación del BCE para 2025.
“Esperamos que las proyecciones del personal del BCE aún tengan una inflación del 2,1% en 2025, que no ha cambiado desde marzo”, dijo Christiansen, y agregó que esto debería mantener “un tono ligeramente agresivo en la comunicación”.
Claus Vistesen, de Pantheon Macroeconomics, también señaló que el BCE utiliza el pronóstico de inflación al final del horizonte para señalar su sesgo de política. “Mientras se mantenga por encima del 2 por ciento, el Banco tiene una tendencia hacia el endurecimiento y viceversa”, dijo.
Vistesen cree que las previsiones del personal del BCE solo se reducirán exactamente al 2% en la próxima ronda de previsiones de inflación del BCE en septiembre, en línea con las expectativas actuales del mercado de un nuevo aumento en julio antes de una pausa.
Además de las tasas de interés, también se espera que el BCE confirme que pondrá fin a las reinversiones de los bonos que vencen comprados bajo su antiguo programa de flexibilización cuantitativa, el llamado APP. Sin embargo, se espera reafirmar que la reinversión de bonos comprados bajo el Programa de Compra de Emergencia por Pandemia continuará según lo planeado.